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方正證券2018年度策略會：新時代新周期 戰略看多A股結構性牛市

【方正證券2018年度策略會：新時代新周期 戰略看多A股結構性塔皮成型機｜塔皮成型機械牛市】方正證券首席經濟學傢任澤平表示，戰略看多A股結構性牛市：從風險偏好和無風險利率轉向企業盈利驅動，價值投資回歸，消費、金融、周期、先進制造、真成長。債市以配置價值為主。（微信公眾號澤平宏觀）


11月16日，方正證券2018年度投資策略報告會在成都舉行，來自全國各地的金融機構領導嘉賓、上市公司高管、高凈值客戶等共計1000餘人參加瞭策略會。此次策略會持續兩天，由主論壇、上市公司交流、基金代銷交流、房地產、TMT、食品飲料、消費分會場幾大部分組成。

策略報告會現德國布丁蛋塔機｜德國布丁蛋塔機械場

16日上午的策略會主論壇由方正證券研究所所長韓振國主持，方正證券董事長高利發表致辭。會上，方正證券首席經濟學傢任澤平對2018年度宏觀經濟形勢進行瞭展望，中國宏觀經濟研究院專傢講解瞭十九大後中國經濟未來的發展態勢，方正證券研究所首席策略分析師郭艷紅分享瞭2018年度A股市場投資策略。隨後方正證券研究所10餘位行業分析師，在兩場圓桌會議上討論瞭傳媒、電子、通信、軍工、環保、機械、地產、汽車、非銀和輕工十大產業的發展情況及未來趨勢，為投資者提供瞭投資參考方向。

方正證券首席經濟學傢任澤平

方正證券首席經濟學傢任澤平

對2018年宏觀經濟進行瞭展望，提出“新時代、新周期”，表示2016-2018年經濟L型，需求韌性強，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去庫存周期，進入消費主導的經濟發展階段。2018年下半年-2019年再度補庫存周期和新一輪產能周期疊加，經濟可能突破L型的一橫向上。進入新時代，社會主要矛盾轉化，從高速增長階段轉向高質量發展階段：供給側改革、美好生活、消費升級、先進制造、科技創新、環保、房地產長效機制、扶貧、對外開放、新政治周期帶來政令暢通等。戰略看多A股結構性牛市：從風險偏好和無風險利率轉向企業盈利驅動，價值投資回歸，消費、金融、周期、先進制造、真成長。債市以配置價值為主。

中國宏觀經濟研究院專傢

十九大之後的中國經濟運行態勢有三個“不會改變”。一是適應經濟發展新常態的政策框架不會改變，在新常態下，我國經濟增速從高速轉為中高速增長，經濟結構不斷調整優化，發展動能轉向創新驅動。二是經濟穩中向好的發展態勢不會改變，經濟運行保持在合理區間、就業形勢持續向好、物價形勢總體穩定、國際收支保持平衡、服務業主導作用不斷增強、產業邁向中高端等。三是防控金融風險的政策重點不會變。此外，我國發展處在爬坡過坎的關鍵階段，經濟運行存在不少突出矛盾和問題。但我國物質基礎雄厚、人力資源充裕、市場規模龐大、產業配套齊全、科技進步加快、基礎設施比較完善，經濟發展具有良好支撐條件，宏觀調控還有不少創新手段和政策儲備，經濟發展仍處於重要戰略機遇期，有條件實現“十三五”時期發展目標，實現全面建成小康社會宏偉目標，進而向建設現代化強國邁進。

研究所策略首席分析師郭艷紅

研究所策略首席分析師郭艷紅

在對2018年A股市場展望時表示，新時代醞釀瞭新機會，看多A股市場。當前A股市場與全球市場一道進入業績主導的時代，其中消費升級與科技創新帶來的業績改善將具有持續性。在需求端，中國經濟將步入消費經濟新時代。借鑒日韓發展經濟，經濟增長下臺階總是伴隨著消費貢獻的提升，消費升級將為中國締造類似亞馬遜、豐田、大眾、雀巢、沃爾瑪、可口可樂、輝瑞等超級公司。在供給端，科技創新將提升企業盈利能力，科技創新加速制造業升級，重點關註光學光電包括半導體芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北鬥系統、新能源汽車，另外一些領域如醫藥、航天航空器、武器裝備等仍屬於中長期目標。

圓桌會議1:傳媒、電子、通信、軍工、環保討論現場

研究所傳媒與互聯網行業首席分析師楊仁文

關於傳媒板塊，基本面角度，2013、2014年是滲透率提升，行業爆發，板塊機會；2017、2018年是市占率提升，頭部效應，龍頭機會。告別PPT時代，迎接EXCEL時代。分眾傳媒、新經典，引領EXCEL時代的標志股。

研究所電子行業首席分析師段迎晟

手機產業鏈受益於iphoneX的引領，產品持續創新投入，產業鏈利潤空間充足；半導體行業進入新的景氣周期；PCB行業供給不足，老樹新花，下遊需求大漲，漲價趨勢確立。

研究所通信行業首席分析師馬軍

信息產業將成為第五波經濟發展增長的引擎，中國將進入科技新時代下的資本新時代，投資策略有四點：一是從價值觀到大勢選擇，再到行業判斷以及公司研究；二是追趕與領先產業選擇下的市場趨勢；三是信息產業投資的三條路徑——底層技術及網絡不斷演進、傳統產業升級革命性技術生機盎然、業務與新需求層出不窮；四是可持續性主題+高成長+低估值+確定性。

研究所軍工壓塔皮機｜壓塔皮機械行業分析師段小虎

當前國防與軍工體系改革、央企混改、院所改制、軍品定價機制等政策與變革措施不斷深入，促進軍工領域在行業發展模式與效率、企業盈利能力方面的重大變革。軍民融合式發展為國傢軍工企業謀取長遠成長性，民企也有望依托技術實力和成本優勢成長為大市值企業。此外，軍工企業懂得利用資本市場謀取集約化發展。我們認為整體行業基本面獲得持續向好發展。投資角度而言，板塊估值仍然高企，軍工整體而言波動性特征仍顯著，建議投資者關註具有良好預期且估值相對合理的基本面品種與軍工集團資產註入類品種。

研究所環保與公用事業行業首席分析師郭麗麗

2018年行業投資機會關註三個方向，一是大環保大生態承載大資金，關註園林生態、水環境治理相關；二是受益於環保督察+標準提升的工業環保方向；三是受益於環境稅開征+排污許可證制度改革的環境監測方向。

圓桌會議2:機械、地產、汽車、非銀、輕工討論現場

研究所機械行業首席分析師呂娟

2018年將是機械行業大年。在2017年銷量超預期的基礎之上，將會繼續銷量超預期，同時疊加報表數據更靚麗，以及先進制造業國傢政策支持。重點推薦周期與成長板塊具有核心競爭力的龍頭公司，強烈推薦三一重工、徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、智雲股份、聯得裝備、康尼機電、日機密封、新天科技、厚普股份等。

研究所房地產行業首席分析師夏磊

新房地產周期到來，投資主線有三，一是受益於行業集中度、消費升級兩大新趨勢的行業龍頭和黑馬；二是受益於巨大區域紅利，催化確定、業績增長提速的區域主題；三是受益於政策紅利加速釋放的租賃住房主題。

研究所汽車行業首席分析師於特

中國逐漸進入換車的高峰期，2011年-2012年的車逐漸開始更新，B級車保有量非常大。伴隨中國中產階級隊伍的壯大，建議當前關註中產階級的消費升級——豪華車系列。

研究所非銀行業分析師左欣然

我國保險正邁入全面繁榮期。進入2016年以來，保障產品供需增強，供需曲線右移的同時彈性減弱，行業價值創造快速提升。同時利率上行、權益回暖抬升投資收益，保險行業收獲利差益。供需結構性改善：死病差將保證利潤加速增厚與釋放+投資提升：利差將是業績持續增長的推助劑=保險行業進入黃金時期。

輕工行業分析師徐林鋒

輕工行業未來趨勢有二，一是新伴隨品質、個性需求崛起，新消費驅動商業模式變革，企業從制造商向品牌商轉變；二是供給側改革出清落後產能，外延並購促行業集中度提升，龍頭逐步邁向巨頭，開啟輕工新周期。


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